week van 10 mei

10-05-2021

Sector rotatie.

De afgelopen week kenmerkte zich in een herhaling van zetten. De Dow-Jones en de S&P 500 stegen rustig door en de Nasdaq moest inleveren. Dit is iets wat we al langere tijd zien. De technologie aandelen doen het minder goed dan de bedrijven die zich bezig houden met levensmiddelen en de “saaie” kant van de economie. Het lijkt bij de grote beleggers door te dringen dat inflatie een probleem kan gaan worden. Als inflatie blijft toenemen en dat sneller doet dan verwacht, dan worden de centrale banken gedwongen om sneller dan verwacht in te grijpen. Dat zal betekenen dat de rente sneller dan verwacht gaat oplopen en dat de centralen banken, sneller dan verwacht, zullen stoppen of in ieder geval minder obligaties en aandelen zullen opkopen. We kunnen dus sneller dan verwacht van het infuus af. De vraag is of de markten in de afgelopen jaren verslaafd zijn geraakt aan dit infuus en hoe de markten zullen gaan reageren. Veel beleggers hebben oplopende rentes nog nooit meegemaakt. Veel professionele beleggers ook niet. Maar er zijn nog wel oude gedienden die dit allemaal wel hebben gezien en weten hoe te navigeren in dat soort tijden. Het lijkt erop dat de oude draaiboeken worden afgestoft en dat zien we terug in de marktbewegingen van de afgelopen weken. Voor de week steeg de Dow-Jones met 2,7% naar een nieuw record van 34.776,76 punten. Ook de S&P 500 steeg naar een nieuw slotrecord vrijdag van 4.232.60 punten. Dat is 1,2% hoger dan het slot van de vrijdag ervoor. De Nasdaq moest voor de week 1,5% inleveren.

 

Vorige week schreven we al dat het inflatiecijfer een probleem voor de markten gaat worden. We zien dat de markten top zwaar zijn. De markten zijn klaar voor een correctie, maar de timing daarvan is altijd lastig vast te stellen. De markten laten ons zien dat we voorlopig nog wel te maken zullen hebben met de huidige sector rotatie, welke al maanden aan de gang is. Het lijkt erop dat deze sector rotatie aan het versnellen is. Tekenend is de afgelopen twee weken. Daarin kwamen de belangrijkste technologie bedrijven met hun cijfers naar buiten. Deze waren stuk voor stuk veel beter dan verwacht. Tot vorig jaar had de Nasdaq index een sprong naar boven gemaakt, door de fors oplopende koersen van de technologie aandelen. Deze keer is het precies andersom. De cijfers waren spectaculair, maar de koersen daalden al snel na publicatie. “Bezit van de zaak is het einde van het vermaak”, zo luidt de beurswijsheid. De opbrengsten van deze verkopen zagen we gaan naar de traditionele sectoren. De sectoren die al jaren in het hoekje zaten waar de klappen vielen, lopen langzaam op. De banken- en de olie sectoren doen het goed de laatste tijd. Wij denken dat deze sectoren pas aan het begin staan van verdere stijgingen. Een oplopende inflatie en daarbij oplopende rentes zijn goed voor de banken sector. Het heropenen van de wereldeconomie zal de vraag naar olie in grote sprongen laten oplopen. Daarbij komt dat de meeste oliebedrijven ook nog eens een mooi dividend rendement geven. Ook de bedrijven die het goed zullen doen tijdens het heropenen van de economie staan bovenaan ons lijstje om te kopen. Airbnb is een van ons meest favoriete aandelen. Maar ook restaurants en vliegtuigmaatschappijen staan hoog op ons lijstje. Donderdag komt Airbnb met hun cijfers naar buiten. Wij zullen kopers zijn voordat de cijfers naar buiten komen. Dit is niet een trade, maar een belegging. Oftewel we kopen dit aandeel voor de lange termijn en kopen aandelen bij, tijdens een daling. We verwachten nog steeds een daling van tussen de 10- en 15%. Deze daling zien we als koopmoment, want wij denken dat de beurzen voor de komende paar jaar nog veel verder kunnen stijgen. Maar voor nu zou een daling goed zijn om weer energie op te bouwen voor de komende stijgingen. Er zit nog veel lucht in de technologie hoek, pas als die eruit gelopen is, zullen wij weer onze aandacht aan deze sector besteden. Maar voor nu concentreren wij ons op de bovengenoemde aandelen.