Grote uitslagen.
In de afgelopen week zagen we iedere dag grote uitslagen. Iets wat we tijden niet gezien hebben. In 2020 toen Corona opdook, zagen we de beurzen op één dag wel forse sprongen maken, maar dat was naar boven of naar beneden. In de afgelopen week zagen we de beurzen lager openen en hoger sluiten en andersom. Maar op alle dagen bewogen de indexen in Amerika met minimaal 2,5%. Dat hebben we in lange tijd niet gezien. Op vrijdag opende de beurzen in de min om uiteindelijk fors in de plus te stijgen. Maar ook op maandag zagen we hetzelfde beeld. Toen was de Dow-Jones op zijn dieptepunt ruim 1.100 punten lager, dan het slot op de vrijdag ervoor om uiteindelijk bijna 100 punten in de plus te sluiten. Op dinsdag deed de Dow-Jones het nog eens dunnetjes over. De Dow-Jones sloot nog wel in de min, maar had ruim 800 punten goed gemaakt ten opzichte van zijn laagste punt van de dag. Afgelopen woensdag maakte de Federal Reserve bekend dat men de rente niet zou verhogen. Iets wat ook niet verwacht werd. Maar er waren wel een aantal die opvielen. Voor de week konden de indexen in Amerika dus in de plus sluiten. Iets wat we al een tijdje niet gezien hadden. De Nasdaq sloot voor de week bijna compleet op hetzelfde niveau als de week ervoor. De S&P 500 kon de week afsluiten met een plus van 0,8%. De Dow-Jones was de grootste winnaar, met een stijging van 1,3% voor de week.
Zoals gezegd kwam de FED dinsdag en woensdag bijeen. Nadat bekend werd gemaakt dat de rente in Amerika onveranderd zou blijven, kwam een half uur daarna de voorzitter aan het woord. Die had een paar die er voor ons uitsprongen. Allereerst dat we in maart de eerste renteverhoging sinds mei 2000 gaan krijgen. Dit is iets dat de FED al langer heeft laren doorschemeren. Verder dat het aantal verhogingen sterk zal afhangen van de inflatie en niet zozeer van de arbeidsmarkt. Ten derde dat de FED hun balans wil gaan verlagen. Maart zal de laatste steunmaand zijn waarin de FED rentedragende producten koopt, om zo de rente laag te houden en daarmee de Amerikaanse economie te steunen. Deze drie punten zorgden in de afgelopen maand dat de beurzen in Amerika flink op hun kop stonden. Is hiermee de groei van de beurzen tot stilstand gekomen? Absoluut niet. Maar wat we zien is dat de grote beleggers hun aandacht in een kort tijdsbestek aan het veranderen zijn. De grote winnaars van 2020 en 2021 worden verkocht en men richt hun pijlen nu op bedrijven die de inflatie beter kunnen doorstaan. Als vaste lezer weet u dat we al vaker hebben gesproken dat ondanks dat de indexen stegen, de meeste aandelen in waarde waren gedaald tussen 2020 en 2021. Vele aandelen staan meer dan 40% lager dan hun hoogste stand en dat maar een handje vol aandelen de indexen naar recordstanden duwden. Nu vind er onder hoge druk een ommekeer plaats. De grote stijgers van de afgelopen twee jaar worden verkocht, met natuurlijk een paar uitzonderingen en de achterblijver worden voorzichtig gekocht. Wij zien de wereldeconomie verder groeien, maar op het gebied van beleggen zal er wel het een en ander gaan veranderen. Wij verwachten dat we veel meer grote uitslagen dit jaar gaan zien dat in de afgelopen paar jaar. De S&P 500 staat nu 8% lager dan de hoogste stand, welke we in januari haalde. De Nasdaq staat ruim 15% lager. De speculatieve kant van de aandelen markten zullen het hardst geraakt worden, terwijl de defensieve kan zal gaan stijgen. Er zal weer gekeken gaan worden naar de oude maatstaven, zoals de heer Buffet belegd. De koers/winst verhouding gaat weer belangrijk worden. Op dit moment is de gemiddelde koers/winst verhouding 21. Dat betekent dat men 21 keer de winst van een bedrijf betaald. In december was de koers/winst verhouding nog boven de 23%. Historisch gezien is de koers/winst verhouding rond de 17 als de rente tussen de 1,75% en 2,25% staat. Dat zou betekenen dat de indexen nog wat verder kunnen zakken. Als we het gemiddelde willen halen, dan zou dat betekenen dat de indexen nog eens 15% in waarde zouden moeten zakken. Dat is niet iets wat wij verwachten voor het grootste deel van de markten. Maar die bedrijven die geen winst maken en wel een hoge koers hebben, zullen in onze optiek worden afgestraft. Wij verwachten dat de indexen een prima rendement dit jaar zullen laten zien. Maar de berdrijven die de grootste sprongen naar boven zullen maken, zullen er compleet anders uitzien dan de bedrijven die de beurzen in de afgelopen jaren hebben opgestuwd.